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春节增肥成功的美高梅中国(2282HK)是不是值得去“赌”一把?

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  春节期间,除了在家接财神之外,也不少人选择去澳门做赌神,根据澳门旅游局的统计,春节黄金周访澳门旅客超过96万人次,较去年同期增长6.5%,升幅超预期。

  从数学的角度来看,赌徒们对于大数定律的误解,还体现在对多次重复的理解上。没人知道到底要做多少次重复实验才算足够多,在现实的赌局里,远未达到足够多次试验,赌徒就已经输个精光了。

  而过去一年多,也有脱颖而出的,比如永利澳门,这个面积最小的博彩运营商,赶上全面复苏时期开业的永利皇宫(2016年10月开业),使永利澳门的经营总面积增加了1.5倍,也带动着永利澳门的股价在过去一年跑赢其余几家博彩运营商,是小而美的典范。

  春节前,有个消息传出,海南岛也要开始建设赌场,当天豪赌股也纷纷下跌。但是这个消息其实在过去两年也不断有传出,此外这个消息是否真实咱们暂且不作讨论,至于澳门的博彩地位,在亚洲来说,目前是很难动摇的。14、15年,因为反腐以及一系列银联卡监管、出入境变得严格等政策,导致澳门的博彩行业步入寒冬。与此同时,我们看到国家一方面在严管,另一方面也在给澳门配备更多的交通设备,也鼓励普通老百姓过去耍乐。其实说白了,就是不是要让澳门无生意可做,而是让澳门变得更加平民化、大众化、而不是一味地豪赌。大家happy才是真的happy嘛~

  而嗜赌是人的天性,也是人的劣根性,无论是高端人士、还是普通老百姓,在赌博上都能找到共同点,就是,都爱赌博。

  下图是中国GDP增速和澳门博彩收入增速的图,可以看到它们的波动幅度是一致的,除了2014、2015年来自国家的有形的手干扰了一下(如反腐、银联卡限制、出入境限制等),波动幅度稍微有所偏颇。

  但是,反腐因素造成的扰动去除之后,真实的普罗大众需求从来没有消失过,并且随着人均收入的提升,交通的便利,需求会持续增长。

  从需求来说,博彩是门好生意,而从博彩的商业模式来说,也是一门好生意。我们普通人进入赌场,所赌的是自己的运气,而博彩公司押注的是数学规律:大数定律。普通人赌的次数足够多了,运气是守恒的,博彩公司只要调好赔率,它就可以永远立于不败之地。

  俗话说:小赌怡情,大赌伤感情。一直以来,引以为豪的VIP业务,近几年随着中央的反腐,VIP业务深深地伤了几位赌王的感情,惨淡得可怜。

  下图是内地游客近7年的澳门旅游人次变动情况。可以看到,在博彩收入低迷的2014、2015年,内地的旅游人数并不比巅峰时期2012、2013年人少,反而是多很多的,2012、2013年内地旅游人数分别是700多万和800多万,但是2014年、2015年有950多万人。

  澳门的六家博彩运营商中,并不是每一家都是2014年也就开始变差的。2014年业绩就开始变差的是专注于VIP的澳博和永利澳门,其余四家,如金沙、新濠、美高梅和银河娱乐都是在2015年才集体变差的,因为这四家中场业务占比比较大,而且像新濠、金沙、银河娱乐它们都属于综合娱乐场了,并非单纯的赌场。至于美高梅,也得益于它跟旁边的壹方广场(购物商场)临近,可以直通到那,所以也能吸引到不少的人流,也让它不至于像澳博那样一蹶不振。

  目前来说,澳门的博彩运营商,非博彩业务不是一个主要赚钱的方向,但是它是一个吸引人流的方向,有人来,才有生意可做。再加上,现在澳门的博彩变得大众化,平民化,中场业务发展迅速,人流是关键。

  澳门很小也很挤,过去澳门的赌场大部分都位于澳门半岛,随着发展,澳门半岛已经无法满足旅客的需求了,各大博彩运营商都在寻求转移地盘。路氹地区成了新的肥地。因为大部分新设置的交通工具都是直通到这个地区,所以,谁在路氹地区最早布局了赌场,谁就能最早享受甜头。比如金沙中国、银河娱乐,新濠国际发展。

  综上,2017年,就算博彩行业全面复苏,但是赌场仍然处于澳门半岛的美高梅和澳博控股,业绩表现比其它几家要弱很多。不过美高梅2018年春节前,新项目美狮美高梅在路氹地区正式开业,所以,现在仍然落后的只有澳博了,它的新项目上葡京开业时间一再拖迟。

  如果一个人他本身是一个胖子,那么他再吃胖点,是不易察觉的,比如金沙,比如银河娱乐。但是如果一个人,他本身很瘦,他突然长胖了一倍,那么就很容易被大家发现了,比如永利澳门,比如美高梅。

  把永利澳门的股价走势拉长,2014年澳门博彩行业进入寒冬,永利澳门股价不仅腰斩,都斩到脚踝了。到了2016年博彩业开始整体复苏,从2月份开始,永利澳门的股价便一路向上,到今天为止,涨了2.8倍,跑赢余下的几家豪赌股,可以说是这一波复苏的大赢家。

  得益于永利皇宫的开业,带动永利澳门2017年上半年的业绩飞增为90.11亿港元,几乎接近2015年全年的业绩。而2017年H1的净利润为15.57亿港元,基本等于2016年全年的净利润。不过当时也因为,2016年下半年因为永利皇宫的开业,带来了很多支出,所以2016年净利润比2015年的时候还要低。

  美高梅旗下的新项目美狮美高梅在2018年春节前开业,并且经营面积是过去的2倍,也就是说,等于新建了2个美高梅,而且是开在路氹地区。

  美高梅过去的表现不是最烂的,就如我们前面所说,在复苏的时候,它因为致力于中场业务的发展,而且赌场直通一个购物广场,能带来一定的人流量,所以2017年,虽然没有新项目的开业,但是美高梅中国的表现也不至于像澳博那么烂。

  2017年全年,集团实现总收益为153.56亿港元,同比增长3.01%;其中娱乐场收益为151亿港元,同比增长3.06%;

  而且,美高梅目前的状况跟比当时的永利有优势,首先它专注中场业务,目前中场业务也是行业的主要发力点,另一方面,旧赌场与一家购物商场相通,能带来一定的人流,还有就是,新项目的面积是旧的2倍,比起永利澳门的1.5倍,美高梅要略胜一凑。

  博彩行业是一门好生意,满足人类的瘾需求,而澳门的赌场护城河很深,方圆数里都没有竞争对手,国内赌博想去近一点的,第一反应还是澳门,虽然东南亚那边比如越南、柬埔寨也有赌场,但是体验感远不如澳门。在过去因为反腐等一系列政策导致博彩行业被洗牌,但是从最新的数据来看,博彩行业是真的在复苏,另一方面,行业的格局也在发生变化,从复苏的速度以及复苏的状态来看,我们可以观察到,非博彩业务以及中场业务是主要生产力,而过去一直引以为豪的VIP业务已经不是主菜了。

  从中国甚至全球的博彩历史来看,这个带有瘾的赌博,是一门生生不息的活,只有输光的赌徒,没有不赚钱的赌档。

  而过去复苏一年多,带给我们惊喜的是永利澳门,名副其实的小而美,股价走势翻了2.8倍,是六家博彩运营商中表现最好的。永利澳门目前的PE为72倍,而与之发展战略类似的美高梅中国,目前的PE为38倍。

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